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高碳排公司是否受法規影響，增加採用ESG連結薪酬制度？採行ESG連結薪酬制度，也獲得ESG評分與形象建立之後，公司是否能夠減少未來ESG負面事件次數與嚴重程度？以臺灣證券交易所上市公司為研究對象，實證結果能否印證？
繼前（484）期專欄針對臺灣上市公司經理人之薪酬制度連結環境、社會、治理（ESG）績效（簡稱ESG連結薪酬）進行調查，接著本文進行實證研究，首先分析影響公司採行ESG連結薪酬制度的因素有那些？包括：法規變動、董事會結構（內部治理）與機構投資人持股（外部治理）。再者，探討公司採行ESG連結薪酬之後，ESG評分是否會增加，以及是否能夠降低ESG負面事件的發生？
本文發現高碳排放公司在受到2023年相關法規變動的影響，比較會採用ESG連結薪酬制度，且會揭露薪酬制度所連結之ESG指標、占整體績效比例。再者，一般所認為具備好的公司治理機制（例如：董事會多元性、獨立性與機構投資人持股比率高）之公司比較會採取此一制度。而採行ESG連結薪酬的公司有著外部機構較高的ESG評分，但是卻無法降低接下來三年的ESG負面事件次數與強度，這是值得上市公司嚴謹地修正ESG連結薪酬制度。公司在強化ESG績效，不能只想著外在機構的評分，還要避免相關的負面事件，以達到永續發展的最基本要求。
ESG連結薪酬分數 上市公司採行比例上升
本文以臺灣證券交易所上市公司為研究對象，資料期間為2019 年至2023 年。透過逐年檢視各上市公司永續報告書與年報，本文依據薪酬制度所連結之ESG的具體性，以及其占整體績效比例的明確性，進行ESG連結薪酬分數（LinkScore）的評分：（1）0 分：經理人薪酬制度並未提及任何與ESG連結之相關敘述。（2）1 分：僅提及薪酬制度與ESG表現連結，但並無任何額外說明。（3）2 分：具體說明連結ESG目標的細項，抑或提供占整體績效比例與對薪酬的影響。（4）3 分：具體說明ESG目標的細項，同時提供占整體績效比例與對薪酬的影響。
根據調查結果，臺灣上市公司ESG連結薪酬制度的採行比例，自2019 年才開始萌芽，採行比率為1.79％；2020 年為4.68％、2021年增加至8.76％、2022 年再增加至14.93％，至2023 年已有27.66 ％ 的上市公司採行。進一步，採行ESG連結薪酬制度的公司，其連結ESG目標之具體性，以及占整體績效比例之明確性，亦隨時間逐步增加。ESG連結薪酬分數在2和3的公司占比，從2019 年僅為0.6 ％，2022年增加到4.38％，2023年則進一步增加到12.04％。
實證模型：法規變動與ESG負面事件影響
本文提出兩個實證模型，第一個模型在探討2023年相關法規改變與公司治理機制，對於ESG連結薪酬分數的影響。由於迴歸式的應變數ESG連結薪酬分數（LinkScore）具順序性且非連續，故本文採用有序羅吉斯迴歸模型（Ordered Logit Regression）進行分析。而解釋變數， 包括：2023年法規的變動指標、董事會結構、薪酬委員會運作、機構投資人持股、TESG永續發展指標分數、ESG負面分數、控制變數與產業固定效果。解釋變數除了2023年法規的變動指標與產業固定效果之外，其它變數皆採用前一年度（相對ESG連結薪酬分數）資料。