「俺曾見，金陵玉樹鶯聲曉，秦淮水榭花開，誰知道容易冰消！眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。」清初康熙年間的知名元曲《桃花扇》，流傳三百多年，如今依舊寫實地映照在 FTX 創辦人班克曼佛里德（Sam Bankman-Fried；SBF）身上，絲毫沒有一絲違和感。去（2022）年11月，全球第二大加密貨幣交易所 FTX 無預警宣布破產重整，大幅震撼整個幣圈，也導致包括比特幣及以太幣在內的各類加密貨幣價格連番重挫，嚴重衝擊市場投資信心。
而隔月於巴哈馬被捕的
SBF，儘管仍矢口否認曾經挪用客戶資金，也強調沒有金融詐欺行為，但公司破產、個人鋃鐺入獄的結果，已充分證明這位號稱「幣圈馬斯克」的金童，注定跌落神壇。連帶原本受到投資人簇擁的
FTT（FTX 交易代幣），伴隨著市場瘋狂拋售，幾乎成為壁紙。此情此景，彷如《桃花扇》中的描述，樓起樓塌，不過轉眼瞬間之事。
FTX破產風暴核心關鍵
顯然不脫公司治理
回顧整起 FTX 破產事件， 從 創 辦人SBF決定擅自挪用客戶資產進行不當投資及借貸行為開始，
如貸款給關係企業 Alameda Research 進行高風險投資，或是用公司資金購置房地產卻登記在個人名下，再或是基於尋租（rent
seeking）考量捐助大量政治獻金給共和及民主兩黨議員等，就早已種下 SBF 帝國崩潰的隱憂。
而 在 加 密 貨 幣 網 站 CoinDesk 揭 露 FTX與關係企業 Alameda Research 存在不當資金往來、可能會引發 FTX
財務問題後，全球最大加密貨幣交易所－幣安執行長趙長鵬，旋即宣布將出清幣安持有的 5.3 億美元 FTT 代幣，無疑更是壓垮駱駝的那根稻草。（註
1）因為這個舉動造成市場人心惶惶、搶著提領存在 FTX 內的資產，最終引爆 FTX 流動性危機，讓 FTX 不得不宣告破產重整。
當然，就整起事件觀之，背後核心關鍵不外仍是公司治理出了重大問題，就如同舉世聞名的 2001
年美國安隆案一樣。FTX 的公司治理有多糟？根據 FTX 新任執行長雷伊（John Ray）提交給美國德拉瓦州破產法院的文件指出，原 FTX
經營團隊不僅存在內部管理疏失與資金濫用問題，亦沒有一套有效現金管理系統來應對流動性不足情況，甚至連客戶資產都未被計入 FTX
資產負債表中，整個公司內控內稽，只能用非常荒謬字眼，方足以形容。
對此，雷伊特別強調，在其四十年法律與公司重組經驗中，從未見過如此糟糕與失控的公司治理。隨後，在美國眾議院舉辦的 FTX 破產重組聽證會上，雷伊再次重申，FTX
會計、審計作業幾乎沒有嚴謹執行。譬如 FTX 用來管理數 10
億美元現金資產的軟體，竟然是雜貨店、非連鎖餐廳及超市等一般小型店家使用的會計軟體，而且員工向公司請款流程只要透過聊天室取得主管批准即可，相關財務報表亦沒有經過嚴格審計等，在如此鬆散管理的情況下，自然也就給予大權在握的
SBF 一個可趁之機─藉投資之名，行五鬼搬運之實。