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國際評價準則委員會（International Valuation Standards Committee；IVSC）自2020年11月開始陸續發表許多前瞻性報告（Perspectives Paper）， 包 括ESG（環境、社會、治理）與下列評價議題之探討：社會價值、企業評價、無形資產評價、不動產評價、人力資本與品牌價值等。其中2021 年 5 月所發布之評估 ESG 對企業價值創造之架構，對於 ESG 與評價之關聯性建立了一個完整的架構。本文將摘要說明該篇前瞻性報告之主要內容，以探討 ESG 因素對於企業價值創造之關聯性。
近年來許多企業對於ESG之投入不遺餘力，然而這些支出投資後如何評估相關績效及回報，卻是企業後續要認真面對的議題。傳統財務面向上，對於投資報酬率之評估多著重於財務資訊之衡量，例如利潤、現金流量、權益組成金額等；然若是要衡量
ESG 投資，則須將非財務產出資訊轉換為對財務資訊之影響，目前實務上尚有一定之困難；此外，在一般學術研究之驗證理論下，也較難以直接確認 ESG
與企業價值創造之直接因果關係。IVSC 係透過下面三面向，以探討 ESG 因素對於企業價值創造如何產生貢獻：(1) 說明為何以盈餘為基礎之財務參數難以適用於
ESG 投資；(2) 檢視 ESG投資與無形資產價值創造之關聯；(3) 經由前述之觀察，建構如何以企業之立場評估及衡量ESG
價值創造之架構。經由以上架構，IVSC先確認 ESG 投資與無形資產價值創造之正相關後，再推導出 ESG 投資與企業整體價值創造具因果關係之結論。
衡量ESG投資之報酬：
ESG投入究竟為費用或投資？
對於企業而言，費用支出通常在支出發生與相應效益間具備有可辨認且可量化之關聯性；而投資支出在所發生支出與相應效益間之關聯則通常較難以認定。有鑑於企業價值來自於無形資產之影響愈大，企業創造之盈餘亦難以僅透過有形資產之投資而產生價值；ESG
投資則有難以衡量成本效益之類似問題。IVSC彙總 ESG 投資因具有下列特性而使投資報酬率（ROI）難以衡量：
1. ESG 投資係對企業整體（或甚至企業外部）產生效益，而非對特定產品、產線或區域。此外，各界對於企業之外部性是否納入ROI 之衡量亦有不同看法。