金融危機　錯在會計?

金融危機的襲擊下，國際會計準則委員會此次選擇退守防線。國際會計準則委員會與其向來的目標背道而馳之原因為何？而在許多國家都採用國際會計準則的當下，台灣的會計準則的走向會如何？金融危機後，財務報表閱讀的重點又是為何？

■莊蕎安．會計研究月刊資深編輯

台金融危機的襲擊下，國際會計準則委員會此次選擇退守防線。國際會計準則委員會與其向來的目標背道而馳之原因為何？而在許多國家都採用國際會計準則的當下，台灣的會計準則的走向會如何？金融危機後，財務報表閱讀的重點又是為何？

在大蕭條後的二十年間，美國經濟的蓬勃發展，各項資產價格，如動產、不動產、股價、債券價格持續上漲，使得銀行業務規模日增，單純以借放業務，就能獲得可觀的利益。這時在芝加哥有兩位學者Fischer Black與Myron Scholes，發展了一套計算選擇權價格的方法。選擇權設計之初，原意是類似於保險的性質，購買選擇權的人只要支付某數目的錢，在未來約定的價格與時間，就可以獲得該選擇權的標的物。隨著銀行風險管理制度的建立，金融商品從原本的選擇權，漸次發展出期貨（features）、交換（swaps）等商品。

越滾越大的雪球
衍生性金融商品的市場，從供應面來看，創造衍生性商品，得先找到利息比較高的金融商品來組合。2000年，網路泡沫化所帶來的美國經濟發展的恐慌與停滯，美國聯準會為了提振消費與經濟而下猛藥，前Fed主席葛林斯潘（Greenspan）壓低利率，刺激消費，由於貸款利率低，吸引許多民眾購屋，而房屋掮客亦無所不用其極，極力推銷房屋給實際上是無法負擔房貸的人，而形成許多風險較高的次級房貸。

而次級房貸因其為次級而風險較高，所以利率較高；因其為房貸，所以供應來源多，數量亦多，利息支付穩定，因此次級房貸成為衍生性金融商品的最佳原料，經過切割、組合與包裝成為衍生性金融商品以後，在市場上銷售。而從購買面來看，市場上有許多買方，尤其是實施退休金制度後，各組織或企業的退休金基金，這些基金持有鉅額現金亟待投資，這些由次級房貸所組成的衍生性金融商品不但利率較高，而且評等又佳，是相當好的投資標的。購買方的需求，刺激銷售方推出更多的衍生性金融商品，而銷售方所提出的優厚利率條件與評等良好的背書，更刺激購買方的購買。

其實IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement （金融商品的認列與衡量）從2005年就開始適用，要求將金融商品以市價入帳，然當時銀行業、投資業景況一片大好，全球五大投資銀行頻創獲利高峰，金融商品可以隨著價格的攀升入帳，更為錦上添花；但是在金融危機發生後，各金融機構須將損失列入損益表時，才開始認為公報規定無理。在IAS 39開始適用前，衍生性金融商品是不用評價的，僅在交割那天有產生損益產生時，才需要出現在財務報表上，換句話說，在這之前不管衍生性金融商品的部位做得多麼大，報表上看不到一點痕跡。所以危機出現時，報表上是看不出來的，等到出現在財報時，往往就是一夕之間倒閉的時候。

美國至今已因房貸信用風險，連帶拖垮不少百年大型投資銀行；然而美國可能不是景況最糟的，就以房貸核放的鬆緊程度來看，恐怕更為寬鬆的英國將會面臨更大的問題，但是這也促使英國與歐洲各國決定必須全力挽救金融機構。

這些組成金融商品的原料，本身的信用風險頂多只造成30％缺口，然而財務槓桿運作的結果，卻造成數千百倍難以衡量的損失。金融機構為了能撐過難關而四處求現，在股票市場失去信心難以募資、彼此銀行間也自顧無暇難以周轉的情況下，只好將放款給企業的部分加強收回或收緊銀根。這樣的結果，在此經濟活動低迷、消費難振之時，企業已經面臨營收下滑的困境，若再加上銀行的抽回銀根，無疑是雪上加霜，甚而引發倒閉之風。因此各國政府積極挽救銀行的原因，在於避免因銀行的經營困難，引起企業倒閉的惡性循環。

    
......欲詳全文，請參考會計研究月刊276期第52頁

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